작성자: 김준호 애널리스트
H6의 백플레인 병목, H7의 일정 재조정, 창사 연구개발 자금 지원 계획으로 본 대형 OLED 진출 조건
HKC의 OLED 사업은 연구개발에서 양산투자의 시기와 방향을 조정하는 단계로 들어섰다. 심천 H6 공장은 스마트폰용 OLED를 소량 출하하며 제품 개발과 고객 인증 경험을 쌓고 있지만, 몐양 H7의 신규 6세대 OLED 투자는 일정과 공정 방식이 거듭 재조정되고 있다. 그리고 창사 H5 인접 부지에 월 50K 규모의 White OLED(WOLED) 라인을 구축하는 H8 프로젝트가 검토 중인 것으로 확인되었다.
H6는 가동 중인 소량 생산 거점, H7은 LCD 이설과 OLED 신규투자가 결합된 프로젝트, H8은 아직 내부 검토안이다. HKC도 9월 투자자관계(IR) 활동기록에서 OLED 사업의 중심을 연구개발에 두고 있으며, 산업화는 기술 성숙도와 시장 수요에 맞춰 추진하겠다고 설명했다. H6의 소량 생산과 연구개발을 이어가면서 양산투자의 순서와 목표 시장을 재검토하는 흐름이다.
창사 OLED 연구개발 자금 지원 계획 구체화
HKC는 충칭 H1, 추저우 H2, 몐양 H4, 창사 H5에 4개의 8.6세대 LCD 라인을 보유하고 있으며, 2026년 6월 상장 이후에는 OLED 기술 확보에 사용할 재원을 마련했다. 10월 13일 공시에 따르면 최종 공모 총액은 84.93억 위안, 발행비용을 제외한 순조달액은 81.87억 위안이다. 공시에는 HKC가 창사 HKC에 최대 25억 위안을 대여해 ‘창사 신형 OLED 연구개발 고도화 프로젝트’ 추진도 들어 있다. 자금은 프로젝트 수요에 맞춰 나눠 지급된다. 자금 공급 기반이 마련되면서 창사가 OLED 기술과 공정 개발의 중심 거점으로 자리 잡을 가능성이 커졌다.
H8 검토 부지와 공시상 OLED 연구개발 거점은 모두 창사에 있다. H8이 현 검토안대로 추진되면 공정 이관, 인력 운영, 기반시설 활용에서 이점을 기대할 수 있다.
H6, 생산 확대의 변수는 백플레인 공급
H6에는 Royole의 5.5세대 AMOLED 설비가 있다. HKC는 9월 IR에서 H6에서 제품 개발과 중간 시험생산을 진행하고 있으며, 소량 생산과 출하를 시작했다고 밝혔다. H6에서는 OLED 설계, 공정 조건, 고객 인증을 실제 제품으로 연결한 경험이 있다.
H6의 설비 구성과 증설 제약
| 구분 | 설비와 공정 구성 | 사업상 의미 |
| H6 PH1 기존 로욜 설비 |
백플레인(BP) 기판 1,300×1,500mm, 월 4K. 증착은 1/4 컷인 650×750mm. 유리 기판과 박막봉지를 조합한 하이브리드 구조. | 가동 경험을 확보하는 기본 라인. BP 투입능력이 후공정 확대의 기준이 됨. |
| H6 PH2 중고 증착기 |
샤프의 중고 4.5세대 증착 장비 활용. 증착 크기 730×920mm. 대응 BP 설비는 별도 확보되지 않은 구성. | 완성 패널 생산능력은 외부 BP 공급량과 공정 호환성에 따라 달라짐. |
| 보조 공정과 연구 설비 | Kateeva 잉크젯 장비 1대, 200×200mm 연구 라인. TSP 공정이 없어 터치는 외주 처리. | 봉지, 제품 구조와 외주 터치 공정의 정합이 모듈 생산 안정성에 영향을 줌. |
| 이설과 셋업 | 해체, 이설, 설치를 턴키로 위탁하는 방식 검토. 후보: 思越, 欣亦华, 武汉精测. |
업체 선정과 책임 범위가 설치 일정 및 재가동 안정성에 영향을 줌. |
H6 PH2는 증착 장비를 보강하고 BP를 다른 거점에서 공급받는 구조를 전제로 검토되고 있다. 실질 생산능력은 BP 공급량과 절단 규격, 제품 설계 및 공정 호환성에 따라 달라질 수 있다.
H7, LCD 장비 반입과 OLED 투자 지연
H7은 몐양 H4 인접 부지에서 기존 법인 명의로 추진되는 것으로 파악된다. H7 PH1은 JDI의 중고 6세대 LTPS LCD 설비를 이설하는 월 60K 규모의 계획이며, H7 PH2는 신규 6세대 OLED 투자다. DMS는 2026년 7월 6일 HKC와 약 413억원의 장비 공급계약을 체결했고, 장비가 몐양 H7에 설치된다고 발표했다. H7 PH2의 OLED 증착라인 발주는 아직 미정이다.
H7의 초기 계획과 2026년 10월 진행 상황
| 구분 | LCD와 BP, H7 PH1 | OLED, H7 PH2 |
| 초기 계획 | 2025년 10월 JDI 라인 해체. 2026년 11월 LCD와 OLED BP 점등. 2027년 11월부터 H6에 OLED BP 공급. | eLEAP 월 32K(8K+24K). 증착기 반입 2027년 3월, 양산 2028년 6월 계획. |
| 2026년 10월 기준 | 중고 장비 반입은 시작됐으나, 이설과 설치 관리의 혼선으로 셋업이 지연되는 것으로 파악됨. | 연말 발주는 불투명한 상황. 사업 재검토가 길어질 경우 6세대 OLED 투자 취소 가능성도 있음. |
HKC는 9월 IR에서 메모리 가격 상승 등에 따른 스마트폰 수요 압박이 소형 OLED 시장에도 영향을 주고 있다고 설명했다. 가격과 물량의 가시성이 낮으면 후발주자의 초기 수율 손실 부담은 커질 수 있어, 발주 시점을 조정하면서 목표 고객과 제품 구성을 재검토하고 투자를 진행할 것으로 예상된다. H7 PH2는 JDI의 eLeap 기술을 적용할 계획이어서 신기술 적용에 따른 수율 확보가 양산에 영향을 크게 미칠 것이다.
H6의 BP 조달 계획은 H7 PH1의 생산 준비와 연결돼 있다. 초기 계획에서는 H7 PH1이 H6용 OLED BP를 공급하도록 돼 있었다. H7 PH2의 OLED 투자가 취소되더라도 H7 PH1의 BP 생산과 인증 계획이 유지되면 H6 공급 경로는 남을 수 있다. 반면 H7 PH1의 셋업이나 BP 공정 전환이 지연되면 H6 PH2의 증설 효과도 제한될 가능성이 있다. 이에 따라 H7 PH1의 BP 생산 준비와 공급 인증이 H6 출하 확대의 주요 변수가 될 것으로 보인다.
H8 WOLED, 기존 고객과 공정 기반을 활용할 수 있는 선택
H8은 창사 H5 인접 부지에 월 50K 규모의 WOLED 라인을 구축하는 검토안이다. 기판 세대, 단계별 투자비, 양산 시점은 아직 미정이다. H7의 중소형 OLED 투자와 비교하면 LCD에서 확보한 TV와 모니터 고객, 대면적 공정 역량을 활용할 수 있는 대형 OLED로 목표 시장을 넓히려는 방향으로 해석된다.
WOLED는 백색광을 내는 적층 발광 구조를 넓은 영역에 형성하고 컬러필터로 색을 구현한다. Oxide TFT와 컬러필터 경험이 있는 LCD 업체는 기존 공정 기술을 활용할 여지가 있다. 하지만 OLED는 전류 구동이기 때문에 LCD에 맞춘 TFT 특성으로는 바로 OLED에 사용할 수 없어 제품 양산에는 많은 시간이 필요하다. HKC의 2026년 반기보고서는 자체 HMO(고이동도 산화물) 기술을 적용한 LCD 제품의 양산과 OLED 백플레인으로의 확장 가능성을 제시했다.
H8의 기존 사업 기반과 양산 검증 과제
| 영역 | 활용 가능한 기반 | 양산투자에서 확인할 사항 |
| 백플레인 | 대면적 LCD 생산과 Oxide, HMO 기술 경험 | OLED 전류 구동용 소자 안정성, 보상회로, 균일도와 장기 신뢰성. |
| 발광과 증착 | 대면적 기판 취급과 H6의 OLED 공정 경험 | WOLED 적층 구조, 증착 균일도, 재료 조합, 수명과 공정 처리량. |
| 컬러필터와 봉지 | LCD 컬러필터 공정과 기반시설 활용 가능성 | OLED에 맞는 광학 설계와 필터 특성, 저결함 봉지와 오염 관리. 기존 설비의 재사용 범위. |
| 고객과 공급망 | TV, 모니터 고객 및 자체 브랜드 운영 경험 | 외부 고객 인증과 구매 물량, 핵심 장비 검수 조건, 재료 조달 및 필요한 기술 사용권. |
기존 완제품 사업과의 연계도 가능하다. HKC는 HKC, ANTGAMER, KOORUI 브랜드를 운영하고 있으며, 공식 제품 페이지에는 2K 240Hz OLED 모니터 OG27QK가 소개돼 있다. 현재 OLED 모니터용 패널은 외부에서 조달이다. 자체 패널을 확보하면 제품 기획부터 모듈, 완제품까지 연결하는 수직계열화가 가능하고, 자체 브랜드를 초기 제품의 검증 창구로 활용할 수도 있다.
월 50K 라인의 실제 출하 가능 물량은 기판 세대와 제품별 면취, 수율, 가동률에 따라 달라진다. 자체 브랜드는 초기 제품 검증과 출하의 기반이 될 수 있으며, 생산라인의 안정적인 가동을 위해서는 외부 TV와 모니터 고객의 구매 약정도 필요할 것으로 보인다.
경쟁 제품의 성능도 높아지고 있다. LG디스플레이는 2026년 Tandem WOLED에 Primary RGB Tandem 2.0을 적용하며 발광 구조를 개선하고 있다. H8의 경쟁력은 고객이 요구하는 휘도, 색 특성, 수명과 가격을 어떤 조합으로 충족하는지에 달려 있다. 해당 요구를 충족하는 제품 영역에서 추가 공급원으로 인증받는 것이 초기 시장 진입의 한 경로가 될 수 있다.
OLED와 반도체 사업의 투자 재원과 집행 속도
HKC는 IPO 조달과 영업현금흐름을 바탕으로 투자 재원을 확보하고 있다. 2026년 반기보고서에서는 매출이 늘고 순이익이 줄어든 가운데 영업활동현금흐름은 개선됐다. 신규 OLED의 기대 수익과 다른 사업의 자금 수요가 향후 투자 우선순위와 집행 속도에 영향을 줄 것으로 보인다.
HKC의 투자 여력과 재무 제약
| 항목 | 2026년 상반기 또는 6월 말 | 주요 변화와 시사점 |
| 매출 / 지배주주 순이익 | 205.16억 위안 / 18.57억 위안 | 전년 동기 대비 각각 +7.99%, −14.07%. 매출 증가와 수익성 둔화가 동반됨. |
| 영업활동현금흐름 | 50.41억 위안 | 전년 동기 대비 +24.35%. 영업에서 창출되는 투자 재원은 유지. |
| 화폐성 자금 / 사용제한분 | 466.09억 위안 / 234.90억 위안 | 정기예금, 담보와 보증금 등을 포함. 투자에 활용할 수 있는 규모는 사용제한 조건에 따라 달라짐. |
| 총부채 | 750.76억 위안 | 회계상 반영된 자회사 지분 매입 의무 등을 포함한 연결 기준 부채 규모. |
자료: HKC 2026년 반기보고서, 연결 기준. 손익과 현금흐름은 1~6월, 자금과 부채는 6월 30일 잔액.
HKC는 7월 공시에서 저장성 사오싱의 첨단 패키징과 테스트 사업을 위해 등록자본 40억 위안의 전액출자 자회사를 설립한다고 밝혔다. 출자는 자체 자금으로 2~3년에 걸쳐 진행하며, 1기는 12인치 하이브리드 칩 패키징과 테스트를 대상으로 완전 가동 시 월 2,000만 개의 칩 처리를 계획하고 있다.
청두 사업은 6월 말 누적 투자액이 약 26억 위안, 투자 진척률이 44.01%로 반기보고서에 기재됐다. 자금은 설비와 부동산에 투입됐다. HKC는 9월 IR에서도 청두와 사오싱 사업을 첨단 패키징과 테스트 분야로 설명했다. 투자 집행이 앞선 반도체 사업은 자금뿐 아니라 설비 확보, 인력과 관리 역량의 배분에도 영향을 줄 것으로 보인다.
한편 청두의 高真(진세미) 파일럿 공장을 활용한 12인치, 20nm급 DRAM 생산 검토도 조사되었다. 중고 장비 보강과 라인 재셋업을 통해 2026년 말 재가동을 목표로 하는 내용이다.
창사 OLED의 IPO 자금은 용도가 지정돼 있고, 사오싱은 자체 자금을 단계적으로 출자하는 구조다. HKC는 LCD의 현금창출력을 유지하면서 OLED 연구개발을 계속하는 한편, 고객 확보와 사업성을 검토해 대규모 양산투자의 집행 순서를 조정하고 있는 것으로 보인다.
프로젝트별 투자 단계와 장비 발주 전망
HKC의 장비 수요는 H7 LCD 이설과 개조, H6의 공정 보강, 창사 OLED 연구개발, 향후 H8 양산설비로 구분된다. 각 영역은 발주 시점과 필요한 장비가 다르다. 연구개발 장비가 먼저 발주될 가능성이 있으며, 월 50K 양산라인의 전체 발주 규모와 시점은 구체적인 투자안이 정해진 이후 가늠할 수 있을 것으로 보인다.
프로젝트별 주요 확인 항목
| 대상 | 주요 확인 사항 | 사업상 의미 |
| H6 | 외부 BP 공급 승인, H6 PH2 증착 장비 설치와 반복 생산 실적 | 증착 능력 보강에 따른 실제 패널 출하 확대 가능성. |
| H7 LCD / BP | 이설 완료, TFT 공정 안정화, H6용 OLED BP 규격과 인증 | LCD 재가동 일정과 H6용 OLED BP 공급 가능성. |
| H7 OLED | 기술 방식 확정, 증착기 발주, 투자비와 반입 일정 제시 | 신규 OLED 설비투자의 구체화 여부와 추진 일정. |
| H8 | 정부 협약, 프로젝트 비안(备案)과 환경영향평가, 기판 세대, 재원 및 증착 장비 발주 | 양산투자 전환 여부와 생산능력 전망의 구체화. 이후 양산 인증과 고객 물량 확보가 가동률의 변수. |
H8이 WOLED로 추진되면 대면적 증착과 봉지, 검사, 공정 자동화, 발광재료 분야에 신규 기회가 생길 수 있다. 실제 신규 발주 범위는 TFT와 컬러필터 등 기존 자산의 활용 정도에 따라 달라진다. 한국 장비와 소재 업체에는 WOLED 양산 경험이 강점이 될 수 있으며, 중국 업체와의 가격 경쟁, 현지 대응, 기술 사용권과 고객 검수 조건도 수주 가능성에 영향을 줄 것으로 보인다.
LG디스플레이에 대한 영향은 H8의 양산과 고객 인증 진행에 따라 달라질 것으로 보인다. HKC가 주요 고객의 인증을 통과하고 안정적인 양품 공급 실적을 확보한다면 구매자는 WOLED 조달 선택지를 넓힐 수 있다. 이는 고객의 복수 공급 전략과 가격 협상 구조에 변화를 가져올 가능성이 있다.
HKC는 H6의 소량 생산과 창사의 연구개발을 이어가면서, 기존 TV와 모니터 사업에 연결되는 OLED 양산투자를 검토하는 것으로 보인다. 창사 연구개발의 집행과 성과, H7 PH1의 BP 공급 준비, H8 투자안의 구체화가 향후 투자 규모와 시점을 가늠할 주요 변수가 될 것이다.